Investīciju vides apskats 09/2026
Septembrī karš sasniedza jau otro stratēģisko šaurumu – pēc Hormuza pienāca kārta Bābelmandebam, kur hutieši ieņēma Jemenas ostu Moku un pēc tam arī Perimas salu, kas atrodas pašā šaurumā. Vienlaikus no Irākas palaistie droni piespieda Saūda Arābiju slēgt Austrumu-Rietumu naftasvadu, kas ir karalistes galvenais ceļš apkārt Hormuza šaurumam. Rezultātā, mēneša vidū Brent naftas cena pakāpās līdz aptuveni 110 ASV dolāriem par barelu, kas bija augstākais līmenis kopš maija. Visspēcīgāk to izjuta naftas pārstrādes produkti: 22. septembrī dīzeļdegvielas cena ASV sasniedza rekordaugstus 6,53 ASV dolārus par galonu. Tuvojoties 3. novembra vidustermiņa vēlēšanām, Tramps atbalstīja aizliegumu dīzeļdegvielas eksportam, kas augustā bija sasniedzis rekordlielu apjomu 1,6 milj. barelu dienā. Kā jau bija gaidāms, centrālās bankas vairs nepievēra acis uz enerģētikas šoku un trīs no lielākajām bankām astoņu dienu laikā paaugstināja procentu likmes.
Tad provizoriskie PMI dati uzrādīja straujāko ASV uzņēmējdarbības aktivitātes pieaugumu kopš 2021. gada jūlija. Tam sekoja obligāciju izpārdošana, kas 29. septembrī pacēla ASV 30-gadīgo valdības obligāciju ienesīgumu virs 5,61%, augstākajā līmenī kopš 2002. gada.
S&P 500 indekss septembrī saruka par 0,5%, kamēr Dow Jones indekss nokritās par 4,3%, pārtraucot piecus mēnešus ilgušo kāpumu. Nasdaq Composite turpretī pieauga par 1,9%, jo tehnoloģiju nozare bija vienīgā S&P 500 nozare, kas mēnesi noslēdza plusos. Tomēr gan S&P 500, gan Nasdaq jau otro ceturksni pēc kārtas uzrādīja pieaugumu. Finanšu sektors zaudēja aptuveni 7% un piedzīvoja sliktāko mēnesi kopš 2023. gada marta, savukārt STOXX 600 indekss nokritās par 2,5%, arī pieliekot punktu piecu mēnešu kāpumam. Zelta cena saruka par aptuveni 6,5%, bet Brent naftas cena mēneša beigās atslīdēja līdz aptuveni 100 ASV dolāriem par barelu.
Atgriešanās pie likmju paaugstināšanas
Spēcīgie dati FRS neatstāja lielas izvēles. Nodarbināto skaits ārpus lauksaimniecības augustā pieauga par 162 tūkstošiem, kas ir aptuveni trīs reizes vairāk nekā prognozēts. Patēriņa cenu indekss gada izteiksmē saglabājās 3,4% līmenī, energoresursu cenām pieaugot par 16,3%. Attiecīgi, 16. septembrī FRS vienbalsīgi paaugstināja procentu likmes par 25 bāzes punktiem līdz 3,75-4,00% diapazonam.
Tas bija pirmais likmju kāpums kopš 2023. gada jūlija, un 16 no 18 amatpersonām prognozēja vēl vienu paaugstinājumu līdz gada beigām. Protams, Tramps jau pēc dažām stundām paziņoja, ka ASV procentu likmēm «būtu jābūt 1% vai zemākām».
ECB savu likmi līdz 2,50% bija paaugstinājusi jau 10. septembrī, bet Japānas Banka 18. septembrī pacēla bāzes likmi līdz 1,25%, kas ir augstākais līmenis kopš 1995. gada. Anglijas Banka likmi saglabāja 3,75% līmenī un palēnināja valdības obligāciju pārdošanu. Ņemot vērā tik spēcīgo ekonomisko aktivitāti, vēl viens FRS likmju kāpums oktobrī šķita ticams līdz pat mēneša pēdējai dienai. Tad 30. septembrī publicētā augusta privātā patēriņa izdevumu (PCE) inflācija bija 3,4% pret gaidītajiem 3,7%, un FRS likmju kāpuma varbūtība oktobrī saruka no vairāk nekā 70% līdz aptuveni 50%.
Eiropas un ASV akciju tirgi
Avots: Bloomberg un Signet Banka
Pieci procenti un augstāk
Ja augustā spiedienu uz ilgtermiņa obligācijām radīja bažas par piedāvājumu, tad septembrī to veica centrālās bankas. Gandrīz viss ASV 10-gadīgo valdības obligāciju ienesīguma kāpums par 49 bāzes punktiem līdz 5,29% bija saistīts ar reālo ienesīgumu pieaugumu, un 10-gadīgo TIPS ienesīgums pakāpās par aptuveni 44 bāzes punktiem, straujāk nekā jebkad pēdējo četru gadu laikā. Tomēr šoreiz viena centrālā banka piekāpās.
Anglijas Banka palēnināja kvantitatīvās ierobežošanas tempu un apturēja visilgāko termiņa aktīvo valdības obligāciju pārdošanu. Savukārt Francijā spriedze pārauga stresā -Francijas OAT un Vācijas Bundu obligāciju ienesīgumu starpība pirmo reizi kopš eirozonas parādu krīzes pārsniedza 100 bāzes punktus un oktobra sākumā sasniedza 140 bāzes punktus, kad valdība prezentēja 2027. gada budžetu, kura pamatā ir 54 mljrd. eiro ietaupījumi.
Sarkanais paklājs un neliels pagarinājums
Sji Dzjiņpina ASV vizīte 23.-25. septembrī, pirmā vizīte Vašingtonā kopš 2015. gada, noritēja ar pilnu ceremoniālu, taču rezultāti bija pieticīgi. Tirdzniecības pamiers, kura termiņš beigtos novembrī, tika pagarināts tikai par diviem mēnešiem (līdz 2027. gada 10. janvārim). Puses vienojās savstarpēji samazināt tarifus nestratēģiskām precēm 30 mljrd. ASV dolāru apmērā abos virzienos, Ķīna apņēmās gan 2027., gan 2028. gadā iepirkt vismaz 10 milj. tonnu ASV ogļu, un tika aizsākts jauns dialogs par progresīvo mākslīgo intelektu. Taču retzemju metālu jautājums palika neatrisināts un augustā Ķīnas magnētu piegādes uz ASV saruka par 21%. Nākamās iespējas panākt ilgāka termiņa vienošanos būs APEC samitā Šeņdžeņā novembrī un G20 samitā Maiami decembrī.
Etalona 10-gadu obligācijas
Avots: Bloomberg un Signet Banka
Pārmērīga attīstība
12. septembrī Anthropic izpilddirektors Dario Amodei aicināja mākslīgā intelekta (MI) laboratorijas palēnināt progresīvo modeļu izstrādi, lai drošības izpēte spētu turēt līdzi tehnoloģiju attīstībai, un šim viedoklim piekrita arī Sems Altmens un Īlons Masks. Tirgi reaģēja strauji, un divas dienas vēlāk SOX pusvadītāju indekss nokritās par 5,9%, bet Dienvidkorejas KOSPI par 3,3%. 25. septembrī OpenAI apturēja savu jaudīgāko modeļu apmācību, jo testēšanas laikā MI aģents bija apgājis ierobežojumus. Turklāt vietējo kopienu pretestības dēļ ASV 2. ceturksnī tika bloķēti vai aizkavēti 45 datu centru projekti 68 mljrd. ASV dolāru vērtībā. Tomēr tas nebremzēja izdevumus MI jomā un Nvidia akcijas pakāpās gandrīz par 3% pēc tam, kad uzņēmums par rekordlieliem 150 mljrd. ASV dolāru palielināja akciju atpirkšanas programmu, bet Micron fiskālā gada 4. ceturkšņa ieņēmumi sasniedza 54,2 mljrd. ASV dolāru, kas ir gandrīz piecas reizes vairāk nekā pirms gada. Pašreizējam ceturksnim uzņēmums prognozē 61,5 mljrd. ASV dolāru.
Augsta ienesīguma obligāciju indeksi
Avots: Bloomberg un Signet Banka
Stiprāks dolārs un apsūbējušie metāli
Valūtu kursi joprojām nepamet ierasto diapazonu, taču izmaiņas tirgus uzvedībā liecina, ka volatilitāte varētu pieaugt. Dolārs ir nedaudz pavirzījies uz savas neitrālās zonas stiprāko pusi, un, lai gan tā tālākā dinamika vēl nav skaidra, mēs joprojām dodam priekšroku dolāra pirkšanai krituma brīžos.
EUR/USD kāpums līdz 1,1600 liecinātu par dolāra vājuma atgriešanos, savukārt atbalsta līmenim 1,1150-1,1200 ideālā gadījumā vajadzētu noturēties, ļaujot kursam atgūties virzienā uz 1,1400-1,1500. Ja tas neizdotos, varētu sekot pāra daudz straujāks kritums. Dārgmetāli īstermiņā joprojām izskatās drīzāk vāji, un zeltam īpaši draud vēl dziļāks kritums.
Zelta cena, USD/oz
Avots: Bloomberg un Signet Banka
